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來源：能源研發(fā)中心

套利追蹤：

1） 價(jià)差：11月7日，SC 夜盤1-3月差-2.5元/桶，換算成-0.35美元/桶；Brent 1-3月差為0.39美元/桶；WTI 1-3月差為0.35美元/桶。SC夜盤-Brent主力合約為0.19美元/桶；SC夜盤-WTI主力合約為4.23美元/桶。

2）套利：①估值：11月7日凌晨2：30，Brent 2601盤面價(jià)為63.22美元/桶，SC 2602盤面價(jià)為462.1元/桶，測(cè)算SC 2602盤面理論價(jià)為485.9元/桶，當(dāng)天盤面估值偏離程度-4.89%。從7天移動(dòng)平均估值值中，以【-5%，0】為正常區(qū)間來看，已從上周的-0%修復(fù)回歸到估值常態(tài)。②利潤：測(cè)算SC2602盤面到岸利潤-24.78元/桶，折合-3.8美元/桶。③價(jià)差：SC2602-Brent2601盤面差為1.06美元/桶，理論差4.54美元/桶，盤面價(jià)差低于理論價(jià)差。（注：上周Brent首行為2601；SC首行為2512；其中M代表時(shí)下11月）

3）總結(jié)：

月差來看，上周歐美原油月差進(jìn)一步回落，成品油裂解差則繼續(xù)走強(qiáng)，反應(yīng)出不同影響因素下資金從供需二端給了油市不同的計(jì)價(jià)。

內(nèi)外價(jià)差來看，上周SC-Brent跨區(qū)價(jià)差以7天移動(dòng)平均來看，SC-Brent價(jià)差震蕩向上。相比之下SC原油上周表現(xiàn)強(qiáng)于歐美市場(chǎng)，尤其是在抗跌方面體現(xiàn)更加明顯。近期從SC到岸成本的構(gòu)成權(quán)重中，運(yùn)費(fèi)表現(xiàn)相比以往要過于強(qiáng)，中東線運(yùn)費(fèi)占SC到岸價(jià)比例已經(jīng)達(dá)到7%附近，已突破常規(guī)的2-3%運(yùn)費(fèi)占貨值比例，也使得SC相對(duì)外盤要強(qiáng)一些。但是，市場(chǎng)整體來看對(duì)于供應(yīng)過剩的基本判斷仍然是略占上風(fēng)，后續(xù)國內(nèi)盡快配額趨緊也將放緩SC的進(jìn)口節(jié)奏，國內(nèi)油價(jià)仍追隨外盤油價(jià)走勢(shì)。對(duì)于做多SC-Brent價(jià)差后市來看，仍以觀望為主。

短期來看，油價(jià)仍需要一段時(shí)間來梳理各影響因素帶來的分歧，包括等等一些委內(nèi)瑞拉等地緣層面不確定性事件的落地，在局勢(shì)明朗之前預(yù)計(jì)油價(jià)將維持震蕩拉鋸走勢(shì)，總體評(píng)估年內(nèi)油價(jià)重心承壓下行仍是大概率事件，逐步挑戰(zhàn)迫使供應(yīng)端產(chǎn)量下降的成本線區(qū)域。在維持逢高做空思路同時(shí)，需注意防范地緣等因素帶來的突然異動(dòng)行情，油價(jià)將繼續(xù)保持高波動(dòng)特征，注意節(jié)奏把握。

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