富國(guó)銀行投資研究所的一份分析報(bào)告顯示，美元近幾個(gè)月的反彈可以歸結(jié)為對(duì)金融不穩(wěn)定的擔(dān)憂。

(資料圖)

隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始以幾十年來(lái)最快的速度加息，美國(guó)股市和其他金融資產(chǎn)下跌，美元在2022年大漲，美元飆升在全球范圍內(nèi)造成了嚴(yán)重破壞。

盡管美元的主導(dǎo)地位在2023年初略有減弱，但美元在3月和5月再次走高。洲際交易所（ICE）美元指數(shù)（下圖紅點(diǎn)）顯示，在硅谷銀行倒閉引發(fā)對(duì)更廣泛的地區(qū)性銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂之后，美元指數(shù)上漲，而交易員開始預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率將下降近1%（藍(lán)線）。

圖：對(duì)金融不穩(wěn)定的擔(dān)憂驅(qū)動(dòng)利率和美元（紅點(diǎn)為美元指數(shù)，藍(lán)線為2023年12月聯(lián)邦基金期貨暗示的降息，黃色虛線為KBW地區(qū)性銀行指數(shù)）（左側(cè)黃框：地區(qū)性銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)，右側(cè)黃框：耶倫表示債務(wù)上限最后日期最早為6月1日）

FactSet的數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)周一上漲0.1%，至103.64點(diǎn)，較一個(gè)月前上漲近1%。該指數(shù)衡量美元兌歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎的匯率。

正如市場(chǎng)觀察的JosephAdinolfi在4月份所寫的那樣，美元從9月份的峰值回落，引發(fā)了一些人的猜測(cè)，即美元是否最終會(huì)失去其作為世界儲(chǔ)備貨幣的桂冠。

今年3月，當(dāng)金融體系似乎容易受到地區(qū)性銀行壓力的影響時(shí)，美元走高，當(dāng)時(shí)KBW地區(qū)性銀行指數(shù)下跌。但美元在5月份再次后退，直到美國(guó)債務(wù)上限之爭(zhēng)威脅到美國(guó)無(wú)力支付賬單。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫最初警告國(guó)會(huì)，如果沒有達(dá)成美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議，可能最早在6月1日就會(huì)發(fā)生這種情況，但后來(lái)改為6月5日。

在美國(guó)債務(wù)上限問題得到解決、避免了災(zāi)難性的債務(wù)違約后，美元在6月份一直保持高位。聯(lián)邦基金期貨最近也顯示，今年只會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)。

這可能表明，市場(chǎng)現(xiàn)在更完全同意美聯(lián)儲(chǔ)在2023年不降息的指引。但富國(guó)銀行投資研究所全球固定收益策略師PeterWilson認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)一直在傳遞“相反的信息”，但聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)今年早些時(shí)候預(yù)計(jì)將大幅降息，其背后可能與對(duì)沖活動(dòng)有關(guān)。

他在周一的一份客戶報(bào)告中特別指出，由于金融不穩(wěn)定可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)以更低的利率作為應(yīng)對(duì)措施，“需要對(duì)沖不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)，以防打破某些東西”，成為不匹配的催化劑。

Wilson寫道：“既然這些風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消退，期貨市場(chǎng)預(yù)期年底前降息不到25個(gè)基點(diǎn)是合理的，美元已回升至2023年交易區(qū)間的上半部分。”

但他的團(tuán)隊(duì)還預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年至少會(huì)再加息一次，并在2024年之前將利率保持在峰值水平，這也應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致美元在年底前保持在較高的交易區(qū)間。該行認(rèn)為，2024年美元才會(huì)出現(xiàn)更清晰的貶值趨勢(shì)”。

富國(guó)銀行的戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸似乎不會(huì)成功，并預(yù)計(jì)在通脹得到控制之前就會(huì)出現(xiàn)衰退。

預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)官員本周不會(huì)加息，但預(yù)計(jì)會(huì)考慮在目前5%-5.25%的政策區(qū)間之外進(jìn)一步加息。

美元指數(shù)日線圖

北京時(shí)間6月13日13：50，美元指數(shù)報(bào)103.36