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浙商證券股份有限公司孟維肖近期對立華股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《立華股份點評報告：景氣提升2022年盈利高增，去庫存2023Q1業(yè)績承壓》，本報告對立華股份給出買入評級，當(dāng)前股價為40.53元。

立華股份(300761)　　事件：公司發(fā)布2022年年度報告及2023年一季度報告?！　?022年盈利高增：公司2022年實現(xiàn)營收144.47億元，同比增長29.79%；歸母凈利潤8.91億元，業(yè)績大幅轉(zhuǎn)正。2022Q4實現(xiàn)營收43.25億元，同比增長37.06%，歸母凈利潤2.41億元，同比增長15.20%?！　?023Q1盈利承壓：2023年Q1實現(xiàn)營收34.11億元，同比增長25.83%；歸母凈利潤-3.91億元，同比下降120.15%。一季度業(yè)績大幅下滑主要是因為2022年末疫情影響消費，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶積壓庫存集中在年后出欄，使得一季度黃羽雞價格較為低迷?！　《ㄔ黾哟a主業(yè)，黃羽雞銷量穩(wěn)定增長。2022年全年銷售肉雞4.07億只，同比增長5.99%，銷售收入同比增長28.21%。2023Q1銷售肉雞1.01億羽，同比增長18.3%。公司繼續(xù)拓展華東外市場，對西南、華南及華中等核心消費市場的產(chǎn)能建設(shè)逐步加強，2022年公司完成定向增發(fā)募集資金12.6億元，將用于養(yǎng)雞子公司和冰鮮屠宰加工產(chǎn)能建設(shè)，加快主業(yè)發(fā)展并全面延伸產(chǎn)業(yè)鏈。　　父母代存欄位于低位，黃雞價格有望景氣持續(xù)。自上輪周期反轉(zhuǎn)以來，行業(yè)父母代雞存欄持續(xù)位于低位，根據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，當(dāng)前在產(chǎn)父母代存欄為1409萬套的低位水平，行業(yè)政策趨嚴(yán)使得散養(yǎng)戶再難進(jìn)入，2022年底的價格急跌使得行業(yè)補欄積極性較差，黃雞價格有望繼續(xù)延續(xù)高景氣。　　生豬開始放量，有望貢獻(xiàn)業(yè)績。2022年全年銷售生豬56.44萬頭，同比增長36.82%；銷售收入同比增長41.96%。2023Q1銷售生豬23.71萬頭，同比增長224.79%。公司生豬業(yè)務(wù)基本擺脫非瘟影響，出欄量開始高增長，產(chǎn)能利用率的提升以及各項生產(chǎn)指標(biāo)的持續(xù)改善，養(yǎng)殖成本得到不斷優(yōu)化，今年有望對公司業(yè)績提供有力貢獻(xiàn)?！　∮A(yù)測與估值：我們認(rèn)為，黃羽雞景氣度處于持續(xù)恢復(fù)中，全年均價有望超過2022年，生豬業(yè)務(wù)開始步入正軌實現(xiàn)高增長。預(yù)計公司2023/24/25年分別實現(xiàn)每股收益3.46/2.26/4.14元/股，對應(yīng)PE分別為11.71/17.94/9.79X，繼續(xù)給予“買入”評級?！　★L(fēng)險提示　　(1)動物疫病風(fēng)險；(2)生豬及肉雞價格大幅波動風(fēng)險；(3)飼料原料價格波動風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信建投證券王明琦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.48%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利18.39億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為10.13。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為50.74。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，立華股份(300761)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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