機構指出，2023年一季度中國游戲整體市場收入環(huán)比上升，4月份保持穩(wěn)步回升態(tài)勢，其主要收入由移動端游戲占據，在春節(jié)提振作用及重點新游上線的促進下，收入月度持續(xù)環(huán)比上漲，隨著版號持續(xù)常態(tài)化發(fā)放，新品上線節(jié)奏恢復，優(yōu)質新游進入市場，刺激用戶充值流水上升，市場競爭格局將有所改變，看好游戲景氣度恢復，市場規(guī)模將再次迎來增長。

核心邏輯

(資料圖片僅供參考)

1、游戲行業(yè)政策趨暖，版號發(fā)放回歸常態(tài)，產業(yè)趨勢上行明顯。自2023年以來，2023年1/2/3/4/5/6月分別有88/87/86/86/86/89款游戲獲批，版號發(fā)放數量維持穩(wěn)定；2022年6月，國家新聞出版署下發(fā)版號89款，環(huán)比增加3款。版號產品質量較高，包括騰訊《星之破曉》、網易《燕云十六聲》、愷英網絡《妖怪正傳2》、三七互娛《龍騎士學園》、吉比特《神州千食舫》、中手游《仙劍世界》等公司產品獲批。目前游戲版號已進入常態(tài)化，政策面趨暖，行業(yè)整體趨勢向好，整體估值中樞有望上行。

2、繼續(xù)看好游戲板塊，AI+趨勢已經基本確認，核心在于如何選取賽道。游戲是目前融合“AI主要應用領域+估值整體20-25X+基本面拐點到來”的三大優(yōu)勢，或將是目前最優(yōu)的賽道。在Q2/Q3眾多項目上線+科技繼續(xù)發(fā)展成熟+VR賽道再迎利好的增量推動下，AI應用或將成熟迭代，更多智能化應用有望落地。AI技術突破的影響力或將利好行業(yè)玩法與內容豐富度提升，制作流程的優(yōu)化，更多優(yōu)質內容有望加速落地。

3、2023年一季度中國游戲整體市場收入環(huán)比上升，4月份保持穩(wěn)步回升態(tài)勢，其主要收入由移動端游戲占據，在春節(jié)提振作用及重點新游上線的促進下，收入月度持續(xù)環(huán)比上漲，隨著版號持續(xù)常態(tài)化發(fā)放，新品上線節(jié)奏恢復，優(yōu)質新游進入市場，刺激用戶充值流水上升，市場競爭格局將有所改變，看好游戲景氣度恢復，市場規(guī)模將再次迎來增長。在政策的支持和規(guī)范下，電競已經成為集科技、競技、娛樂、社交于一體的體育產業(yè)，初步實現成熟化運營，但受國內外宏觀經濟發(fā)展形勢和游戲市場降溫影響，電競市場首次出現微幅回落，隨著亞運會電競賽事舉辦及消費復蘇，其回彈趨勢顯著。

利好個股

光大證券認為，游戲引擎平臺引入AI工具變現路徑更短，且有望對游戲產業(yè)產生大規(guī)模輻射。AIGC應用于游戲端在玩法變革、降本增效、用戶體驗進展或超預期，游戲板塊估值有望提升，維持互聯(lián)網傳媒行業(yè)“買入”評級。建議關注：騰訊控股、網易-S、姚記科技、愷英網絡、富春股份。

銀河證券指出，短期來看，隨著新一輪產品周期開啟，盈利端疊加政策端釋放的積極信號有望提振游戲行業(yè)估值。長期來看，AIGC有望幫助游戲廠商實現場景和原畫的低成本、高質量地批量生產，從而實現游戲廠商的降本提效。重點推薦研發(fā)實力強、研發(fā)投入大的游戲企業(yè)以及在AIGC上領先的頭部互聯(lián)網科技企業(yè)。重點推薦標的包括：騰訊控股、吉比特、三七互娛、完美世界；建議關注：電魂網絡、姚記科技、神州泰岳、祖龍娛樂、網易-S。

開源證券指出，AI在游戲領域的加速落地，一方面，能夠有效替代美術外包等工作，降低研發(fā)成本；另一方面，基于AI的更智能的NPC、更人性化的交互系統(tǒng)、更自由的場景生成或大幅提升玩家體驗及游戲社交屬性，驅動用戶數、付費率、ARPPU提升，AI原生游戲則有望給玩家?guī)砣麦w驗，打開新的商業(yè)化空間。建議加大游戲板塊配置力度，重點推薦姚記科技、完美世界、吉比特、心動公司、騰訊控股、網易-S、創(chuàng)夢天地，受益標的包括星輝娛樂、神州泰岳、巨人網絡、愷英網絡、紫天科技、三七互娛、盛天網絡、富春股份、寶通科技、冰川網絡等。

本文內容精選自以下研報：

光大證券《AIGC行業(yè)跟蹤報告（十一）：Unity整合發(fā)布多款AIGC解決方案，有望輻射游戲結合AI加速落地》

西南證券《傳媒行業(yè)2023年中期投資策略：把握AI新科技主線，關注游戲行業(yè)上行趨勢》

萬聯(lián)證券《傳媒行業(yè)投資策略報告：政策、事件驅動復蘇，AI賦能行業(yè)創(chuàng)新》

開源證券《傳媒行業(yè)點評報告：版號如期發(fā)放，關注AI在游戲領域的加速落地》

銀河證券《傳媒互聯(lián)網行業(yè)五月動態(tài)報告：游戲行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，關注新游上線表現》