【資料圖】

二季度收入同比環(huán)比增長，毛利率環(huán)比微升。公司1H23 實現(xiàn)收入16.65 億元（YoY -25.49%），歸母凈利潤3.67 億元（YoY -51.26%），扣非歸母凈利潤3.67 億元（YoY -51.56%）。其中2Q23 營收9.54 億元（YoY +5.4%, QoQ +34.0%），歸母凈利潤2.50 億元（YoY -14.6%，QoQ +115%），扣非歸母凈利潤2.49 億元（YoY -15.7%，QoQ +111%）。從盈利能力看，上半年毛利率同比下降3.5pct至49.06%，凈利率下降11.6pct 至21.99%，研發(fā)費用同比增長50.8%至2.54億元，研發(fā)費率同比提高7.7pct 至15.24%；2Q23 毛利率為49.23%（YoY-3.5pct,QoQ +0.4pct），凈利率為26.23%（YoY -6.1pct,QoQ +9.9pct）。

上半年射頻模組收入占比提高至32%，集成自產(chǎn)濾波器的模組產(chǎn)品逐步放量。

上半年公司射頻分立器件收入11.03 億元（YoY -27.24%），占比66%，毛利率49.61%（-3.90pct）；射頻模組收入5.33 億元（YoY -22.54%），占比同比提高1.2pct 至32%，毛利率48.00%（-3.21pct）。上半年射頻前端芯片產(chǎn)業(yè)鏈仍然處于去庫存進程中，受到全球宏觀經(jīng)濟低迷等因素影響，消費電子需求依舊不及預期，但隨著行業(yè)庫存的持續(xù)去化，下游終端及公司自身庫存有所改善，疊加二季度國內(nèi)手機市場的消費促銷活動以及集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM、L-DiFEM 等產(chǎn)品在客戶端出貨逐步放量，二季度收入環(huán)比提升。

雙工器和四工器已在個別客戶量產(chǎn)導入，并成功研發(fā)L-FEMiD 產(chǎn)品。射頻濾波器及其模組產(chǎn)品方面，上半年公司交付的DiFEM、L-DiFEM 及GPS 模組等產(chǎn)品中集成自產(chǎn)的濾波器超1.6 億顆；雙工器和四工器已在個別客戶實現(xiàn)量產(chǎn)導入；推出單芯片多頻段濾波器產(chǎn)品，包括雙接收通道、三接收通道的濾波器分立產(chǎn)品，已進入量產(chǎn)階段；成功研發(fā)L-FEMiD 產(chǎn)品，助推高端模組更全面的產(chǎn)品覆蓋。射頻功率放大器及其模組產(chǎn)品方面，公司持續(xù)加大應用于5G NR 頻段的主集收發(fā)模組L-PAMiF 產(chǎn)品在客戶端的滲透與覆蓋，同時推出MMMB PA 模組產(chǎn)品并已處于向客戶送樣推廣階段。

投資建議：射頻前端產(chǎn)品平臺型企業(yè)，維持“買入”評級我們預計公司2023-2025 年歸母凈利潤10.1/13.3/16.1 億元，同比增速-5.8/+32.1/+21%；EPS 為1.89/2.49/3.02 元，對應2023 年8 月29 日股價的PE 分別為67/51/42x。公司已形成射頻前端產(chǎn)品平臺，維持“買入”評級。

風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預期，需求不及預期，競爭加劇的風險。